宗庆后

　　娃哈哈集团董事长

　　2004年销售额：120亿元

　　合资史：1996年，宗庆后拿出盈利最好的5间工厂，以4500万美元的价格，卖给达能、百富勤51%股份。后百富勤倒闭，股份卖给达能，达能在合资公司里形成控股。此后，娃哈哈和达能又一起投资建了十几家厂。在娃哈哈数十家企业中，达能的投资约占30%左右。

　　合资原则：1、坚持合资不合品牌，而且合资公司使用娃哈哈品牌必须有偿付费。2、坚持“娃哈哈”全权经营。达能至今没有派一个人进入管理层。3、坚持凡合资企业中无论在职或退休员工不丢弃一个人，全盘接收。

　　宗庆后的合资格言：“我坚持一条，你要是管我的经营，你就把钱拿走，我不缺你这个钱。”“在外来资本的肥沃土壤上，长中国品牌的大树。”

　　点评：产业投资者达能早期的介入帮助娃哈哈成就今日霸业，强势企业家当道阻止资本的进一步渗透。但在宗庆后之后，孰强孰弱，断难料定。

　　牛根生

　　蒙牛乳业(集团)股份有限公司董事长

　　2004年销售额：72亿元

　　合资史：1、2002年6月，蒙牛与摩根斯坦利、鼎晖投资、英联投资等三家外资机构签署了投资意向：外资投入2.16亿元，占32%的股份。

　　2、2003年10月，三家外资战略投资者斥资3523万美元，购买3.67亿股蒙牛上市公司可转债。

　　3、2004年3月23日，牛根生以各1美元的象征性代价，从三家外资投资者手中获得了上市公司“蒙牛乳业”4600万股股份。

　　4、2005年4月6日，蒙牛乳业(2319.HK)公告称，三家国外股东摩根斯坦利、鼎晖投资、英联投资向由公司管理层组成的金牛公司转让约598.8万美元的可转换债券。如果将该债券转换成股份，则蒙牛管理层获得了6260万余股蒙牛乳业股票。

　　合资准则：国际投资界流行的“对赌合约”贯穿三大外资股东对蒙牛的每一次投资。如果蒙牛管理层没有完成承诺企业获得高增长的承诺，外资股东将获得对企业的完全控股权。另外，牛根生承诺至少5年内不得跳槽到别的竞争对手公司或者新开设同类乳业公司，除非外资系减持上市公司股份到25%以下。

　　牛根生的合资格言：(针对蒙牛是不是为了合资付出高昂代价)“要说理，先算账。各方股东的资本增值均基于蒙牛业务的迅速增长。外资股东除为蒙牛带来有形的资本外，也带来了蒙牛能与国际长期投资者合作的桥梁与通行证等无形资产。”